投资要点
   
公司发布2016年年度报告。公司2016年实现营业收入3.44亿元,同比增长2.47%,实现归属上市公司股东的净利润4265.50万元,同比下降0.59%,实现基本每股收益0.27元。
   
地铁、隧道类风机产品市场份额稳居第一,费用率增加拖累业绩。2016年公司实现地铁类销售收入1.99亿元,占总营业收入的57.84%;隧道类销售收入5923.49万元,占总营业收入的17.23%。公司地铁、隧道领域继续保持在国内市场的领先优势,市场占有率稳居第一。公司2016年实现净利润较上年同期略有降低主要系销售费用、管理费用、财务费用不同比例增加以及营业税金及附加提升导致。
   
践行“军民融合”国家战略,推进外延式扩张,资本市场助力公司提升综合竞争力。2016年10月中旬公司发布公告拟分别以11.6亿元、10.5亿元对价收购红相科技、中强科技100%股权,并拟募集配套资金10.166亿元。公司原前五大股东合计认购配套资金中90%的份额;其中,公司控股股东、实际控制人周建灿认购6.166亿元,占比60%;充分彰显对公司长期发展的信心。截至目前,该收购项目进展顺利,我们预计2017年公司将顺利完成收购红相科技、中强科技,三大技术产品优势--通风技术、红外热像仪、伪装涂料及伪装遮障将助力推进“军民融合”国家战略。
   
估值与评级:我们预计,公司2017年~2019年净利润分别为0.54亿元、0.74亿元、0.92亿元,EPS分别为0.34元、0.46元、0.57元。考虑到公司是国内地铁、隧道和核电风机及通风系统领域的领军企业之一,业绩逐年平稳增长,尤其是2017年有望实现公司产业整合及业绩增长双向突破,维持“增持”评级。
   
风险提示:并购进程低于预期;地铁建设增速低于预期。